?????? 第三方股权研究机构投中研究院日前发布《今年上半年PE/VC行业统计报告》显示，今年上半年我国股权投资基金完成募集数量为326只，环比下降46.20%。完成募集规模为1217.81亿美元，环比下降9.18%。 　　具体来看，按照投资周期分类，主投早期和成长期企业的私募基金一枝独秀，人民币基金募集呈现主导格局。在VC（风险投资）市场方面，披露案例发生数量为1351起，环比下降29.75%，平均单笔投资金额为1517万美元，环比上升33.30%。今年上半年，IPO整体提速，共有455家VC或PE（私募股权投资）机构基金实现退出，合计账面退出回报达424.27亿元，平均退出回报率为2.69倍。 　　分地区看，北京、上海和广东依然是股权投资首选之地。今年上半年北京共发生创投资案例514个，上海和广东紧随其后，分别为257个和227个。从投资金额看，三地分别为91.98亿美元、37.68亿美元和28.65亿美元。 　　总体看，今年上半年互联网和IT行业的投资依旧遥遥领先。互联网行业披露的投资案例为494起，投资金额为102亿美元，IT行业的投资案例为322起，投资金额为31.7亿美元。

?????? 7月A股行情以红盘报收，进入8月，私募机构对行情有几多信心呢？据8月中国对冲基金经理A股信心指数显示，目前私募信心维持在较高水平，私募基金对8月份A股行情普遍看多。其中超过四成的私募维持着八成以上的高仓位运行。 　　此外半年报进入密集披露期，部分知名私募的持仓路径也逐渐曝光，多家知名私募押中牛股而赚得盆满钵满。 　　超四成私募仓位在八成以上 　　进入8月，A股市场将面临重要点位考验，那么对于8月市场走势，私募信心如何呢？私募机构整体仓位有何变化呢？随着8月中国对冲基金经理A股信心指数的出炉，8月A股市场趋势预期信心指标显示，私募基金经理对8月份A股市场的看法中性为主但偏乐观。其中51.61%的基金经理选择了中性态度，对8月份A股行情持观望态度；然而有超过四成的基金经理继续坚定看好未来一个月的市场行情，大盘持续上涨让他们对市场保持了相对乐观的态度。 　　8月仓位增减持投资计划指标值为108.87，选择维持仓位不变的基金经理占比高达61.29%，由于高仓位私募占比进一步提高，而选择增仓/大幅增仓的基金经理占比25.81%。当前半仓以上私募机构占比已经超过80%，较上月整体水平进一步提高，显示私募普遍处于中高仓位状态。其中有42.42%的私募仓位在八成以上；仓位五成到八成的私募机构占比37.88%。 　　对此北京飞旋兄弟投资陈旋告诉《每日经济新闻》记者，对于8月份的投资机会保持积极乐观，仓位方面则保持乐观谨慎态度。他认为，目前的周期股走势，分化已是必然，涨价是核心催化剂，业绩提升的预期是品种走强的动力，但是目前已经不宜追高。 　　半年报曝光私募最新持仓 ?????? 截至8月1日，据WIND数据显示，在已披露半年报的173家公司中，前十大流通股股东出现阳光私募身影的公司有51家。具体来看，知名私募赵军旗下淡水泉精选1期、投资精英之淡水泉在今年二季度共持有万华化学4216.96万股。从2015年二季度，淡水泉系列基金入驻万华化学以来，虽然在此期间不断增减持，但目前该股仍然是其重仓标的。值得注意的是，万华化学今年以来涨幅超97.95%，成为名副其实的牛股。此外淡水泉精选1期、投资精英之淡水泉合计持有歌尔股份7300.56万股，而歌尔股份今年以来涨幅超46%。 　　《每日经济新闻》记者注意到，天原集团也被知名私募重仓持有，深圳民森投资旗下三只私募产品在今年二季度末共计持有该股2466.91万股，占流通股比例为3.67%。其中民森H号持有1416.15万股、锐进39期民森多元策略持有719.95万股、民森先进生产力基金持有330.81万股。该股6月至今累计上涨51.5%，民森投资旗下三只产品实现了较高浮盈。 　　显然，上述私募都抓住了周期股以及涨价概念而收益颇丰，对此广东冠丰资产告诉《每日经济新闻》记者，8月份指数回调空间不大，以稀土、铝代表的周期股，以券商、银行代表的金融股，以及在美元指数不断回调下的贵金属股可能都存在比较大的投资机会。而陈旋也告诉《每日经济新闻》记者，目前大部分个股还是在低位徘徊，从近两天的盘面可看出，在周期股涨不动的情况下，出现了资金对相对价值小盘股进行超跌反弹挖掘的迹象。 ?

????? 尽管今年以来美股屡创历史新高，但据美国证券交易委员会（SEC）15日公布的华尔街对冲基金一季度美股持仓报告显示，不少对冲基金遭遇投资踩雷。 　　多家对冲基金在美国波多黎各市政债遭遇新的冲击。2017年5月3日，波多黎各向美国法院申请破产保护，初步估计涉及债务730亿美元，华尔街各大共同基金在这上面的损失高达54亿美元，包括富兰克林邓普顿基金、奥本海默基金、先锋基金、高盛资管等。 　　“从去年底市场就开始传闻美股估值偏高，但从华尔街对冲基金一季度调仓策略观察，巴菲特旗下伯克希尔哈撒韦公司与保尔森基金也在对美股调仓做布局，比如更多投资于有业绩支撑的公司与黄金头寸。”Shinkin资产管理高级基金经理Jun Kato向21世纪经济报道记者坦言。 　　Snap投资劫 　　“尽管Snap是今年以来美股市场最热门的科技企业上市案例，但它的上市过程充满争议。”Jun Kato告诉记者，Snap的高估值、缺乏盈利能力以及用户数量增长缓慢，一直被资本市场诟病。 　　不过，在3月1日IPO期间，仍受到众多对冲基金的青睐。 　　据SEC最新文件显示，截至三月底，Fidelity持有3320万股Snap股票，为第五大股东；Coatue Management持有2100万股，为第六大股东；Jennison持有529万股；高盛持有110万股；新加坡淡马锡持有30万股；索罗斯基金持有170万股。 　　“按照美国科技上市企业的惯例，市场预期Snap跌破发行价是迟早的事情，问题在于它能否东山再起。”Jun Kato分析，目前最大的问题是Snap估值明显偏高。当前Snap市值对应未来12个月预期营收的市销率为44倍，对比之下，Facebook为14倍，而Alphabet只有7倍。 　　相比而言，伯克希尔哈撒韦公司、保尔森基金一季度调仓策略相对稳健。 　　比如伯克希尔哈撒韦公司一季度的最大投资手笔，就是大幅增持苹果公司股票至1.294亿股，较去年四季度5740万股持仓大幅增加。按过去三个月苹果公司股价上涨17%计算，此项投资收获约16亿美元回报。 　　保尔森基金则在一度将SPDR黄金信托持仓维持在436万股水准。一季度全球金价上涨约10%，截至3月底，这部分持仓对应的市场估值约5.176亿美元，高于去年四季度末的4.779亿美元。 　　国内私募基金谨慎减仓 ????? 某投资美股的国内私募基金经理告诉21世纪经济报道记者，针对这些对冲基金一季度调仓策略和踩雷问题，有三点投资经验：一是部分对冲基金的投资策略，没有跟随特朗普经济政策做出调整；二是过去4个月美股持续创新高期间，投资策略趋于保守，除了Snap投资踩雷，多数对冲基金将大量资产配置到有实际业绩支撑的科技类上市公司，不再追捧善于“讲故事”、缺乏实际业绩支撑的企业；三是美股市场存在结构性失衡问题，对冲基金开始将更多资金投向大型权重股。 　　上述私募基金经理分析，所谓美股结构性失衡，是指2017年以来，标普500成分股里的10家大型公司——苹果、脸书、亚马逊、谷歌、微软等，为整个指数贡献了约46%的涨幅。这意味着美股上涨是由大型企业股价驱动，其他中小型公司更多是“被动”跟随上涨，未必有实际的业绩增长支撑。 ????? “一些投资策略相对谨慎的国内私募基金，都调低了美股持仓比重。”该私募基金负责人透露。

?????? 今年以来，港股表现突出，恒生指数半年内上升3764点，升幅达17.11%，且连升六个月，为近十年以来最长的一次升浪。 　　格上研究中心发现，在港股飘红的行情下，越来越多的私募机构开始积极布局港股。格上研究中心数据显示，截至今年6月30日，今年二季度新成立的2889只私募证券类基金产品，投资范围包含港股的有1549只，占比53.62%，去年同期占比仅为37.82%。值得注意的是，虽然新成立的证券类基金产品数量从去年3季度开始呈逐步减少态势，但投资范围中包含港股的产品占比却逐步增加。 　　东方港湾、景林资产等知名私募港股产品业绩亮眼，今港优选上半年涨幅超36% 　　受港股持续上涨影响，不少投向港股的私募基金也取得了不错的收益，其中东方港湾投资旗下的“今港优选”及景林资产旗下的“景林全球”上半年均取得了超过30%的收益。 　　根据中国基金业协会相关办法，不得公开宣传私募产品收益，如需查看完整版业绩表现，请点击本文下方“阅读原文”登录注册后查看。 　　持续走牛后港股何去何从，私募大佬观点见分歧 　　近一年多来港股迎来了一拨牛市行情，景林资产认为港股的行情很大程度上受到来自大中华区、特别是国内通过“港股通”南下的资金推动。 　　对于港股后续的走势，不少私募坚定看好，一方面，部分私募认为目前港股的估值仍然不高，仍具备一定投资价值。如景林资产、重阳投资均认为当前H股的整体估值不高，平均市盈率比过去十年均值稍高，而市净率依然低于过去十年均值，“全球估值洼地”的特征并未改变，仍然有很多公司有吸引力，对于看长期基本面的机构投资者而言更是如此。东方港湾投资也认为目前许多蓝筹科技股的产品其估值普遍处于15-30倍之间，相对其常年高速增长来讲非常合理，且像腾讯这种巨型的企业，不再像科技泡沫一样维系于许多初创公司，变得更加的牢靠。 　　另一方面，随着A股国际化程度越来越高，也推高了港股的投资机会。如景林资产认为200多家A股获批加入MSCI中国指数有利于提升香港上市的中资股，特别是一些在国内没有上市、商业模式稀缺、基本面强劲的香港上市公司的相对估值吸引力，为专注于通过公司基本面分析来选股的机构提供了更加丰富的投资机会。 　　此外，随着企业本身经营能力的增强也为港股提供了更多的投资机会，如东方港湾投资认为海外市场自2008年全球金融危机后，宏观总需求扩张乏力，定量宽松已经走到尽头，这样的市场环境使得作为产业龙头的蓝筹企业的竞争力得到极大的加强。实际上，海外科技股的上涨动力，并非来自于货币扩张，而是企业本身的创造力。 　　然而，在众多私募唱多港股的同时，也有部分私募发出了不同的声音，如泓信投资认为港股目前的市盈率水平虽然相对其他市场依然有一定吸引力，但已经处于中值水平以上。去年以来上游原材料板块盈利的改善推动了业绩的增长，但下半年面临需求回落和基数抬升的双重压力，盈利增速回落难以避免，驱动港股估值修复的重要支撑面临一定的不确定性，且近期内地资金流入也有所放缓。 　　二、阳光私募机构调研动向： 私募调研热情持续下降，行业龙头股“海康威视”受关注 　　本周上证综指上涨0.47%，深证成指上涨0.71%，创业板指大幅反弹2.60%；同期，沪深300和上证50有所回调，分别下跌0.18%和0.11%。分行业来看，传媒（3.51%）、计算机（2.97%）、有色（2.90%）、综合（2.44%）和食品饮料（2.16%）涨幅居于前五位，跌幅前五的是采掘（-1.52%）、建筑装饰（-1.29%）、家用电器（-1.08%）、非银（-0.72%）和建筑材料（-0.48%）。主题上，题材股开始活跃，稀土永磁、石墨烯、锂电、新能源汽车等表现活跃。据格上研究中心统计，私募机构调研热情持续下降，调研了35家上市公司，比上期同比下降32.69%。 　　在私募机构调研的个股中，本周创业板和中小企业板关注度持平为36.11%，主板为27.78%。行业方面，电子为本周私募关注焦点，有7只股票接受调研。 　　格上研究中心发现，本周个股“海康威视”受到最多私募机构关注，调研数量为111家。据格上研究中心了解，公司是全球最大的安防厂商，是视频监控数字化、网络化、智能化的见证者、践行者和重要推动者，在全球企业中处于领先地位。公司依托在视频监控行业的积累，大力开拓 AI 技术的产品模式和应用市场。由于市场看好AI 给视频安防类企业带来的巨大空间，公司又是行业的龙头企业，因此引来大批私募集体调研。 　　三、阳光私募周度业绩表现：管理期货策略再一次夺冠， 阿尔法策略垫底 　　上周公布的经济数据好于市场悲观预期，流动性有所缓解。分化行情继续演绎，全周沪深300上涨0.69%，上证50上涨0.62%，创业板下跌3.17%。行业层面，煤炭、有色、化工、钢铁、造纸等周期性行业继续大幅上涨，计算机、传媒等TMT行业以及军工依然疲弱。 　　从各策略的业绩表现来看，上周（2017.07.14-2017.07.21）除阿尔法策略以外，所有策略全部获得正收益，且管理期货策略随着近期流畅趋势行情的开启再一次获得了所有策略中最高的周度收益，为0.94%，其中正收益占比高达75.93%。垫底的阿尔法策略收益为-0.08%。 　　四、私募行业动态 　　1、私募基金“账户对倒”输送利益被中金所处罚 　　近期，中金所公告，“富航投资-国泰君安证券-富航投资神舟1号私募基金”在股指期货市场“账户对倒”输送利益。中金所对富航基金予以公开谴责，并对富航基金在股指期货品种上限制开仓12个月。 　　此前福建证监局和厦门证监局也曾分别处罚、公布了2起私募“老鼠仓”事件。 　　2、私募回应乐视违约：已启动冻结手续，退出意愿明确 　　近日，有关乐视违约、私募申请冻结乐视网(30.680, 0.00, 0.00%)股票的消息引起各方关注，上海奇成资产有限公司和北京恒宇天泽投资管理有限公司两家私募机构涉入乐视违约事件，涉及金额或达8000万美元。 　　据悉，北京法院日前已裁定冻结5.24亿乐视股票。两家私募机构均向乐视表明退出意愿，拒绝债转股。 　　3、中基协首罚ABS 　　中基协对恒泰证券作出纪律处罚决定书（中基协处分〔2017〕3号），决定自2017年8月1日起暂停受理恒泰证券资产支持专项计划互通互联的方式，成本又低，效率又高，又符合技术的发展方向。 　　“数据库”建立无从下手 　　根据《办法》第十三条要求，经营机构应当建立投资者评估数据库，《指引》第三十三条要求，募集机构应当建立投资者评估数据库。这些要求是参照公募和代销机构的要求。 　　数据库自建是一个耗时耗人耗钱的IT项目，目前私募就用Excel代替投资者评估数据库，但这存在很多合规风险，比如一张Excel无法满足法规对数据库以下要求：一是及时有效性；及时有效地查询自身的风险等级及相关信息，有效及时提交投资者的信息变动情况；如何及时反馈、告知，Excel做不到；二是动态管理；要通过数据库实现对投资者风险动态管理、类型转化、更新匹配关系等功能；Excel做不到；三是完善留痕；数据的增删改查的记录留痕，Excel做不到；四是数据安全；数据库可以从防范数据内部盗取和外部攻击，Excel做不到。在节约成本的基础上，笔者建议私募机构开始筹划IT的建设，或者购买第三方专业机构服务。 　　“自查”非一查了之 ????? 多地证监局陆续下发适当性办法检查通知，要求私募基金于规定时间形成自查报告报送。由于时间紧、任务重，人员少，一些私募基金甚至不知从何入手？笔者认为，私募在《办法》实施后，可从以几方面来开展自查工作：第一，内部制度；包括在流程审核、人员配备、技术准备、学习培训、投教产品等方面进行自查。第二，外部真实案例；根据各地证监局发布私募专项现场检查处罚公告，归纳分析与适当性管理相关的，以此为鉴进行自查。第三，形成自查清单；学习专业服务机构的适当性管理办法解读培训，学习熟知法规，从根本上解决自查难题。第四，借力第三方合规咨询团队，提供专业合规咨询和IT服务。 　　制度与业务模板如何嵌入合规流程 　　众多的制度模板全部摆到的私募桌面上，如何完美、精准地嵌入到合规募集的流程中，是第四大焦点。对此，私募机构可以参考“7步适当性合规流程”：制度建设→了解你的客户→基金风险揭示适当性匹配→合规投资者→回访确人→投资者类型转化→自查报告，并结合售前、售中、售后三大销售环节，对应将嵌入制度和业务模板，建立起全套制度建设，落实好适当性相关工作。 　　但由于整个流程都是人工操作，所以会产生两大影响：一是工作效率低；二是过多人工干扰导致流程存在合规风险。因此，笔者建议私募机构建立全套制度自动化系统，或是选择专业第三方服务机构提供的Saas服务。 ?

?新都退（000033.SZ） 　　重仓私募：深圳长城汇理资产等。 　　于今年5月24日，新都退进入退市整理期。截止6月19日，历经连续17个跌停板，股价削去82.32%。 　　6月20日，跌停板打开后，新都退交易日趋活跃。6月20日—7月3日10个交易日内，新都退收获了8根阳线，2根阴线，股价区间涨幅超10.45%。 　　“并购之父”宋晓明执掌的深圳长城汇理资产是新都退第一大股东，是此次退市亏的最多的机构，据报道其损失高达5亿。 　　陇神戎发(14.720, -0.38, -2.52%)（300534.SZ） 　　重仓私募：唐氏投资等。 　　自2017年3月31日以来，陇神戎发股价累计下跌近39%。 　　它曾是2016年年报高送转+次新股的主力个股，外加独家中药概念。 　　今年以来，唐氏投资旗下重仓该股的产品“狙击龙头股计划3期”，净值回撤了48.4%。 　　横河模具(12.650, -0.28, -2.17%)（300539.SZ） 　　重仓私募：唐氏投资，鑫泉资本等。 　　今年3月31日以来，横河模具股价开启了暴跌模式，短短15个交易日，股价折损了30%；之后虽有快速的反弹，但很快又开始一轮暴跌，截止目前股价累计下跌了43%。 　　其中，鑫泉资本，截止2017年3月31日，合计共持有横河模具13.26%的股权。 　　在公司二季报发布之前，我们尚不知道这两只基金是否还在其中，但从时间点和公开业绩数据上看，损失是必然的。 　　恒大高新(12.190, -0.18, -1.46%)（002591.SZ） 　　重仓私募：上元资本等。 　　今年以来，恒大高新的股价已经跌去23.19%。 　　截止2017年3月31日，上元资本旗下“上元4号”产品，在增仓100万股后，累计占比恒大高新8.39%，成为第三大流通股股东。 　　截至目前，“上元4号”的净值回撤达到了46.75%。从形态上看，“上元4号”持仓持在了顶部。 　　*ST 大控（600747.SH） 　　重仓私募：观云投资等。 　　*ST 大控带帽之前名为大连控股。今年以来，股价已经跌去54.04%。 　　今年以来，观云投资旗下“观云1号”净值回撤比例达到43.73%。 　　2016年的第三季度，该产品持有大连控股股份约730万股，占比0.69%。 　　到了第四季度，减仓至480万股，占比0.33%。直至今年公司第一季度报告未变。 　　奥维通信(10.680, -0.02, -0.19%)（002231.SZ） 　　重仓私募：上海涌津投资等。 　　奥维通信今年以来股价跌去37.35%。 　　今年以来，上海涌津投资旗下重仓奥维通信的“涌津博学进取”产品净值回撤11.80%。 　　永和智控(19.420, -0.67, -3.33%)（002795.SZ） 　　重仓私募：上海锐天投资等。 　　自2017年3月22日复牌后，股价截至目前跌幅达到了55.89%。 　　上海锐天投资旗下“锐天1号”产品的净值情况并未在公开信息中显示。“锐天1号”占永和智控的股权比例为0.35%。 　　但粗略推算，净值回撤幅度不会小于15%。 　　2016年12月永和智控发布公告，称拟筹划重大资产重组并开始停牌。 　　但是，重组的标的红纺文化，和永和智控的主业定位并不匹配。因此，被外界认为有“卖壳”嫌疑。 　　\*ST运盛(7.240, 0.06, 0.84%)（600767.SH） 　　重仓私募：武汉昭融汇利投资等。 　　早在2016年的11月，运盛医疗就开始了下跌的模式，截至目前跌幅达到64.52%。 　　昭融利丰3号是其第三大流通股东，占比1.06%。彼时接盘，到今年一季度末股价损失约26%，粗略估算，昭融利丰3号损失约1760万。 　　2016年第二季度末由于连年的亏损，运盛医疗的第一大股东易主，但同永和智控相同的问题出现，当年接盘的蓝润集团旗下产业众多，就是没有相关医疗资产。 　　科隆股份(18.500, -0.01, -0.05%)（300405.SZ） 　　重仓私募：百石跨境投资私募基金等。 　　科隆股份在2016年末符合一切高送转的条件，乍看没有不炒的道理。但是，自2016年11月22日以来，其股价一路下跌了53.39%，连个像样的反弹都没有。 　　占比8.28%的第一大流通股东——百石跨境投资私募基金，粗略估计，在此期间损失接近6000万元。 　　以乐视网(30.680, 0.00, 0.00%)（300104.SZ）为核心乐视系 　　重仓私募：上海奇成，恒宇天泽等29家。 　　乐视网自今年1月16日复牌，截至4月14日再度停牌，股价定格在30.68元，跌幅为14.30%。 目前，各界都对乐视网复牌之后会有几个跌停有着不同的猜测。可以肯定，持有乐视的机构，至少在短期内都将面临巨额浮亏。 　　需要指出的是，乐视系不等同于乐视网（300104.SZ），但由于其间复杂的内部关联交易，以及该上市公司的背书效应，乐视网仍是暴风眼中的存在。 　　据中基协正式成立。主要投资于“大数据、大健康、大文旅、新能源”等重点产业子基金，跟投子基金相关项目，基金期限3+3年。 ?????? 通过德镁基金全体员工敬职敬业、勤勉审慎的工作，以及北京德恒（重庆）律师事务所大力配合，本基金得以成功设立。后期，本基金必将为以大数据引领的电子信息、大健康医药、高端装备制造、文化旅游、现代服务业等新兴产业的发展，提供极大的助力。 ?

?时至7月，又是对上半年总结盘点的时候了。对于一些私募来说，今年的“上半场”表现或许难以启齿，但“下半场”已然开赛，唯有再鼓斗志，加仓奋进。 　　从近期私募排排网发布的上半年私募业绩榜单看，私募表现呈现两极严重分化，上半年股票策略产品平均收益2.79%，其中1104只产品收益录得10%以上。而负收益产品有2247只，占比为44.61%，其中328只私募股票策略产品在上半年亏损达15%以上。 　　对于上半年业绩的黯淡，有私募表示，虽然“上半场”输了，但是下半年整体上较去年情况好很多，有加仓的打算。此外，7月中国对冲基金经理A股信心指数出现环比上涨24.09%的情况，接近今年以来的最高水平。 　　大型私募上半年业绩表现较好 　　今年上半年，上证指数在3100点至3300点之间箱体震荡整理，机会主要集中在保险、家电、银行等少数板块，因此不少布局白马股的大型私募在上半年整体业绩表现较好，其中典型代表就是上海景林资产，其业绩表现耀眼。而以中小成长股为代表的创业板则遭受市场资金抛弃，不少中小私募只有降低仓位避险，这也影响到不少中小私募的业绩表现，其中328只私募股票策略产品在上半年中亏损幅度在15%以上。 　　此外，据私募排排网数据显示，2017年上半年成立满6个月且有业绩记录的股票策略对冲基金共有5037只，其中上半年股票策略产品平均收益率为2.79%，其中收益率在50%以上的有49只，多达1104只产品收益率在10%以上。整体来看，实现正收益的产品有2766只，占比54.91%。对此私募排排网研究副总监杨建波告诉《每日经济新闻》记者，上半年A股的行情风格主要集中在以“漂亮50”为代表的大盘价值股，而中小成长股为代表的创业板则遭受市场资金抛弃，这是私募业绩分化背后的原因所在。 　　进入7月后，A股有望迎来新的机会，尤其在目前A股上市公司中报披露背景下，不少私募“嗅到”成长股的投资机会，上市公司年中业绩正在分化市场预期。由于部分中小市值个股的价值被错杀，而随着中期业绩的披露，其业绩增长的幅度及持续性正在改变市场资金的感觉，部分业绩持续增长的成长股凸显配置价值。 　　对此上海世诚投资陈家琳曾表示，中小创个股之前调整幅度较大，不排除这一过程中有“泥沙俱下”的状况，从而可能为未来有较强成长性的小市值公司打开股价上涨空间，并在中小创内部出现分化，只是依靠“讲故事”的劣质公司将会继续边缘化。《每日经济新闻》记者在和多位私募人士交流中了解到，不少私募都看好下半年的价值成长股，上半年亏了，希望下半年补回来。 　　下半年倾向加仓打翻身仗 　　值得注意的是，在上半年吃亏的中小私募也开始“注重”业绩，随着2017年半年报披露大幕开启，在当前“业绩为王”的背景下，上市公司上半年业绩无疑将成为近期资金关注的焦点，而近期不少业绩预增的个股表现强势，这也迎来了私募的集中调研。尤其是基本面向好且大部分业绩预增的锂电池板块受到私募调研的热度高居不下。 而据私募排排网发布的7月中国对冲基金经理A股信心指数显示，指数环比上涨幅度高达24.09%，本期指数值已经接近今年以来的最高水平。整体来看，私募基金经理对7月份A股市场行情以乐观情绪为主，信心指标值为125，较6月上涨30.96%，其中对A股市场行情持极度乐观或乐观态度的基金经理占比为53.45%。私募基金整体看法乐观，持有中性及乐观态度的人数占比超过90%。 　　从仓位布局来看，当前半仓以上私募机构占比已经超过六成，该比例较上月增幅超过20%。其中仓位在八成以上、五成到八成之间的私募机构各占总参与调查数的三分之一左右。三成仓位以下的私募机构占比迅速下滑至不足10%。 　　私募排排网研究中心刘善居告诉《每日经济新闻》记者，6月反弹行情的出现，私募的态度出现反转。7月份的对冲基金经理A股信心指数大涨表明私募是看好7月份行情的，从目前的情况来看，多数私募已经将仓位提高或者倾向于在7月份将仓位提高。所谓“五穷六绝七翻身”，6月份A股整体表现不错，私募机构对未来一个月的情况比较乐观，期望7月可以打一场翻身仗。 ?

????? 近期，随着商品市场回暖，上半年阴云密布的管理期货策略（CTA）表现也出现转机，6月录得正收益，7月以来也延续较好表现，私募们有一种“熬出来”的感觉。接受中国基金报记者采访的私募人士表示，下半年CTA策略有望延续较好表现。具体操作方面，会在保持策略风格平衡的前提下，调高趋势跟踪的比例，增加一定比例的套利策略。 　　CTA策略业绩终于翻身 　　6、7月份，在黑色系品种带领下商品市场上攻，上半年表现垫底的CTA策略业绩好转。私募排排网数据显示，今年前6个月，CTA策略私募基金月度平均收益分别为-0.41%、-0.60%、-0.07%、-0.19%、-0.95%和0.27%。终于“转正”的收益给私募带来了信心。“上半年可以说是惨不忍睹，最近两个月还不错，净值冲得比较猛，我们都有一种熬出来的感觉。”北京某中型私募投资总监表示。 　　上海富善投资期货量化投资部副总监、合伙人刘泽鹏告诉记者，最近主要行情在黑色系，如焦煤焦炭、螺纹钢等品种都出现一波上涨行情，CTA策略表现相对较好。“一般来说，中长周期市场波动率下降的情况会持续6到8个月，差不多就是去年双十一到现在的时间，市场波动率有一定提升。策略上，相对于上半年，我们调低了对冲套利策略，调高了趋势跟踪的比例，6、7月份有一定盈利。” 　　浙江以太投资总经理李然表示，上半年期货市场整体是在往下走，中间震荡比较厉害，导致CTA策略反复止损，表现不好。最近两个月，上行趋势明显，盈利情况好转。“因为去年业绩好，今年1、2月出现回调是很正常的。但对于3、4月的震荡市，大家都不适应。不过当时回撤是在可控范围内，就没有太多干预。现在策略一部分适应市场，持仓周期也缩短了，再加上最近一段时间趋势很明显，净值有所回升。” 　　因诺资产投资总监徐书楠也表示，今年CTA策略很难做，尤其是中长趋势类策略，这也是所有CTA策略中历史最长的一大类策略。这类策略2016年的表现非常好，今年上半年，市场整体呈震荡走势，CTA中长趋势策略处境困难。6月中下旬以来，商品有不错的走势，CTA中长趋势策略也取得了不错的盈利。 　　期货私募看好下半年机会 　　“上半年一直在回撤，我们甚至曾经怀疑自己。好在坚持了下来，现在开始有盈利，心态上也好转了。”前述北京私募投资总监表示，他相信下半年CTA应该会比上半年好。 刘泽鹏认为，今年市场不会像去年那样出现普涨行情，但下半年可能会出现局域性行情。“下半年波动率上升的周期能够持续至少2~3个月。目前保持均衡的风格，稍微调高趋势跟踪的比例，在周期上采取分散状态，长中短周期都有，这样对市场的适应能力更好。同时，也增加了一定比例的套利策略，即使震荡市持续下去，也会容易适应。” 　　李然也表示，短期商品市场冲得比较快，需要观察一下再考虑是否加仓。“我们最近一直在完善交易的架构逻辑，包括往策略池里添加新的策略，把策略的上线和下线做得更加自动化。现在的仓位只有两成，在品种上分布很广，同时策略有分散性，策略的上线和下线过程会越来越适应市场。” 　　徐书楠表示，因诺的CTA策略为混合策略模式，30%趋势+70%套利，与CTA中长趋势策略的相关性不高。“CTA策略一直作为混合策略产品线的一大类策略存在，与alpha、选股、套利几乎没有相关性，从这一点上讲，它有很强的配置价值。上半年的情况是比较少见的，几大策略都表现一般，相信下半年会好一些。” ?